险企权益投资调整的三大影响_保险超市_互联网保险

2020-07-3012:01:23 发表评论 91 次浏览
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险企权益投资调整的三大影响□郝联峰2020年7月17日,银保监会制定了《关于优化保险公司权益类资产配置监管有关

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□郝联峰

2020年7月17日,银保监会制定了《关于优化保险公司权益类资产配置监管有关事项的通知》,核心内容有三:一是支持入市;二是分类施策;三是平稳过渡。《通知》的影响有三个层次:

对实体经济的影响

《通知》虽是分类施策,但总体上提高了保险资金投资权益市场的规模上限,壮大了整个社会权益投资的资金池。

当前,中国经济增长出现减速的趋势。1978-2019年,GDP年均增长9.41%,过去十年(2010-2019年)放缓到7.67%,过去五年(2015-2019年)进一步放缓到6.70%。中国经济增长减速的三大原因,一是老龄化率,老龄化率每提高一个百分点,潜在经济增长率下降0.4个百分点;二是人均GDP全球排名的上升,人均GDP全球排名每上升一位,潜在经济增长率下降0.0081个百分点;三是宏观负债率,M2/GDP越高,宏观负债越重,潜在经济增长率越低。

要抑制中国经济增长率的下滑,保持中国经济处于中高速增长的轨道,就必须抑制M2/GDP比率和宏观负债率,支持权益类融资和投资,防范中国经济高杠杆风险。在这一大背景下,灵活放宽保险资金权益类资产配置比例上限,支持保险资金通过资本市场为实体经济降负债率,具有非常积极的意义。

对保险行业的影响

《通知》对保险行业的影响总体是正面的。一是,对保险资金运用长期平均收益率有提升作用。从长期来看,固定收益投资平均收益率远低于权益投资平均收益率。如1802年至今,美国股票投资平均收益率为8.45%,债券投资收益率4.65%。在中国,全国社会保障基金理事会2000年成立至2018年,社保基金年均投资收益率高达7.82%,主要得益于其权益投资平均收益率较高,拉高了整体投资收益率。二是,对管理水平、风控水平、偿付能力、投资能力强的险企,积极作用更为明显,而在上述方面弱的险企,则较为被动。《通知》的出台,加剧了行业马太效应,强者恒强,弱者生存更为困难。三是,目前,中国四大经济周期(基钦周期、朱格拉周期、库滋涅茨周期和康德拉季耶夫周期)都处于扩张期,股票市场处于牛市初期,在此背景下出台《通知》,为保险公司抓住资本市场战略机遇,创造了条件。

对资本市场的影响

《通知》不会影响A股市场的大方向。A股市场牛熊是经济周期决定的,而经济周期的背后是自然法则,不是政策利多、利空决定的。但《通知》对中国股票市场的发展无疑具有积极意义,部分增加了A股市场长期稳定的资金供给,壮大了长期投资、价值投资、稳健投资者的实力,逐步降低A股市场中散户资金的占比,有利于降低A股市场波动率,促进A股市场更加规范、更加成熟。

同时,需要提醒注意的是,险企加大股票市场投资力度的同时,要坚持长期投资、价值投资、稳健投资不动摇,大力加强投资能力建设,注重宏观、战略和经济周期研究,在繁荣时要想到萧条,在萧条中不失希望,力争在穿越经济周期和市场周期中取得持续、稳定、较高的投资收益率。

(作者系中华联合保险集团股份有限公司研究所所长)

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