央行开展1000亿元MLF操作 利率与前次持平_保险超市_互联网保险

2020-05-1811:59:13 发表评论 0 次浏览
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以下内容由保险超市整理发布:□记者 李林鸾
5月15日,央行发布公告称,开展中期借贷便利(MLF)操作1000亿元,期限1年,维持2.95%利率不变,当日不开展逆回购操作。这是央行按惯例开展每月新做的

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□记者 李林鸾

5月15日,央行发布公告称,开展中期借贷便利(MLF)操作1000亿元,期限1年,维持2.95%利率不变,当日不开展逆回购操作。这是央行按惯例开展每月新做的MLF。与此同时,当日还有对农村金融机构和仅在省级行政区域内经营的城市商业银行的2000亿元定向降准资金落地,实现流动性净投放3000亿元。

5月14日,央行曾公告称,目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平,故不开展逆回购操作。鉴于当日有2000亿元MLF到期,央行实现净回笼2000亿元。虽然央行在5月14日并未续做MLF,但有分析人士认为,LPR改革后央行每月15日(遇节假日顺延)均会操作MLF,为LPR报价定锚,因此,5月15日仍可能会有MLF操作。值得注意的是,加上5月15日,央行已连续31个工作日未进行逆回购操作。

中国民生银行首席研究员温彬表示,央行缩量续做MLF,以及连续暂停逆回购操作,反映出近期货币政策操作从投放数量来看整体呈现“缩短放长”特点,主要原因是目前市场上流动性合理充裕。

5月MLF利率为何保持不变?

当前疫情已对宏观经济产生严重冲击,一季度GDP出现改革开放以来首次负增长;防疫常态化及海外疫情蔓延也对未来一段时间经济反弹形成制约。在国内宏观政策逆周期调节需求增大,全球货币政策急剧转向宽松的背景下,事实上市场对5月MLF继续“降息”抱有较高期待。

对于5月MLF利率为何保持不变?多位专家均表示,主要原因是目前市场上流动性合理充裕。

东方金诚首席宏观分析师王青认为,本月MLF利率保持不变,或主要有以下原因。首先,经过今年2月以来的持续降息、降准及大规模流动性注入之后,货币市场利率中枢显著下移,当前市场流动性已处于较高水平,央行也在近期连续暂停逆回购操作。这意味着监管层已认为当前银行体系流动性总量处于合理充裕水平,短期内进一步引导资金利率下行的需求较低——MLF利率下调会直接带动货币市场利率下行。另外,作为当前政策利率体系中的另一个核心利率指标,5月以来,央行7天期逆回购利率也保持不变,而政策利率体系往往联动调整。

更为重要的是,央行发布的一季度银行家问卷调查报告显示,一季度贷款审批指数环比快速上升14.1个百分点至64.7%,这意味着当前信贷环境已明显改善。但一季度贷款需求指数环比仅上升0.7个百分点至66.0%,其中小型企业贷款需求指数不仅远低于历史高点,环比上个季度也下降了1个百分点。

“这表明,主要受宏观经济总需求不振、企业订单萎缩等因素影响,实体经济的贷款需求并未随着信贷环境改善而同步上升。”王青说,由此预计,下一步,财政政策、产业政策会重点发力,当前货币政策边际宽松节奏会受到一定控制。

LPR大概率保持不变

由于5月MLF利率保持不变,考虑到新LPR以MLF利率为主要参考,因此王青认为,5月20日发布的1年期和5年期以上LPR保持不动的概率较大。

温彬也认为,本月1年期和5年期以上LPR均会保持不变。“在全国两会前,货币政策不会有太大的变化,下一步政策走向需要看政府工作报告做确定的具体目标和方向。”

王青同时表示,也不能完全排除央行引导商业银行向实体经济适度让利,主要针对企业贷款的1年期LPR报价小幅下调的可能性。

不久前,央行发布《2020年第一季度中国货币政策执行报告》(以下简称《报告》)指出,要加强货币政策逆周期调节,疏通货币政策传导机制,引导贷款市场利率下行。而这个方向一度被解读为后续“降息”举措的信号。

未来降息仍有空间

当前市场普遍关注本轮降息过程是否已走到尽头。对此,多位专家分析认为,即便短期货币政策操作看起来较为平淡,但在实体经济恢复发展的目标下,宽松的货币政策方向并不会改变,后续降准降息依然有空间。

王青判断,鉴于海外疫情还在蔓延,意味着二季度乃至下半年的经济反弹力度将受到制约,未来一段时间,包括货币边际宽松在内的宏观政策逆周期调节力度还会进一步增大。

与此同时,未来通胀持续降温将为进一步降息铺平道路。“迄今为止的这轮降息过程,恰逢CPI上行并处高位阶段,而2008年和2015年则是通胀急剧下行或处于低位时期。这样来看,此前降息过程缓慢,除了防风险考虑,一个关键因素就是通胀制约。而伴随‘猪通胀’见顶回落,3月和4月CPI同比快速下行势头将在下半年持续,三季度有望降至‘2时代’,通胀因素对降息的牵制作用将显著削弱。”王青判断,未来着眼于稳住就业大局、提振经济增长动能,6月之后央行降息节奏有可能适度加快,年内MLF利率还有下行空间。这将带动当前已处低位的一般贷款利率再下降,进而激发企业贷款需求,降低实体经济融资成本;而在“房住不炒”原则下,房贷利率下行幅度会相对较小。

温彬也表示,从《报告》中可以看出,当前控通胀仍然是需要关注和平衡的一个目标,但其紧迫性已经明显让位于稳增长、保就业等,这也为货币政策打开了更大空间。下阶段,货币政策要以更大力度支持实体经济发展,6-7月降准、降息仍有空间和必要。

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